饮料巨头撕掉标签这家上市公司能否迎来爆发?

发表时间: 2024-02-17 作者: 雷速体育平台官网

  关于这一撕去标签的行为,饮料商通常会说:响应“双碳”要求,推进环保事业发展。环保固然是大趋势,然而除此之外,背后的“经济账”更值得关注。

  今年3月以来,百事可乐、康师傅等相继推出无PVC标签纸的瓶身包装,主打低碳概念裸瓶包装。无独有偶,国外如日本朝日饮料、依云矿泉水、可口可乐、雀巢咖啡等也已尝试“无标签化”。

  关于这一撕去标签的行为,饮料商通常会说:响应“双碳”要求,推进环保事业发展。环保固然是大趋势,然而除此之外,背后的“经济账”更值得关注。

  中国主流饮料包装有金属三片罐、利乐包和PET。其中,PET瓶(PET:聚对苯二甲酸乙二醇酯)由于价格实惠公道,透明性、气密性和耐压强度好,被广泛采用。

  PET瓶包括瓶胚、瓶盖和标签。瓶胚采用PET材质,瓶盖多为PE材质,标签则为PVC材质。从环保角度而言,回收PET瓶主要是回收PET材料,即瓶胚的材质。

  瓶盖PE材质能够和瓶身的PET进行很好的分离,方便去除,基本不会对PET的回收造成影响。而标签的PVC材质黏附与瓶身,有必要进行人工分拣并利用技术分离,增加成本。

  分离了标签的PET瓶胚属于“干净的”PET瓶胚,回收后可生产高品质产品,甚至完成“瓶到瓶”循环利用——rPET瓶。但混合杂质的PET会导致“降级循环”,只能被二次加工为涤纶等化学纤维,制作雨衣、雨伞、布袋等。

  从环保视角看,包裹PET瓶身的PVC标签,其循环再使用价值比较低,且因工艺不成熟,很难被单独回收利用,最终往往被填埋或焚烧处理,造成污染。

  早前,饮料厂商对rPET瓶的需求并不迫切。以前回收PET瓶通常“降级利用”,供给化纤厂。饮料厂商只需从以进口PET瓶为主体业务的加工贸易企业采购原料即可。但这一切自2018年国家禁止废塑料进口起,整个PET回收链条发生了变化:一是废塑料供给的大量减少影响了化纤厂的产能;二是饮料商不得不面临更高的PET瓶进口成本。

  去年《“十四五”塑料污染治理行动方案》颁布,明确“源头减量”为主要措施,并且把发展塑料循环经济作为防治塑料污染程度的重要方法。这使得再生产或使用不可降解的塑料,在未来将寸步难行。有限的废旧塑料必须得到更高的附加价值的利用。这密切关系着饮料厂商的利益。

  在国外,饮料巨头响应可持续发展战略,并开始布局可再生塑料rPET瓶产业链。国内的饮料厂商也不得不行动起来,以“撕标签”的口号自我加压,积极与rPET产业链上游的企业加强合作,以应对马上就要来临的行业嬗变,避免未来原料成本高企而影响企业利润。

  从经济视角看,饮料厂商撕去标签的根本目的是:减少PVC材料使用量、减少回收工序,以提高PET瓶的回收率,最终降低采购rPET瓶包装成本。

  《舌尖上的中国》曾说:做美食就像做人,必须真材实料,还要去杂选优。精心烹饪才会成为美味佳肴。

  如果以做一道菜的工序来比喻rPET瓶的产业链,那么rPET瓶的工艺提供商就是“食材及配方提供者”;rPET瓶生产商即“食材加工者”生产rPET瓶。从上图能够准确的看出,位居产业链上游的rPET瓶的工艺提供商在“瓶到瓶”的高品质循环利用中扮演了至关重要的角色。

  目前,我国PET瓶回收率领先全球,已具备了实现“瓶到瓶”再生利用的回收基础,长期有望超过欧美瓶到瓶再生利用率。据中国饮料工业协会显示,我国2020年PET瓶回收率已达到94%以上,处于世界领先水平。按照中国发展高层论坛报告《循环经济:绿色未来的必经之路》,欧洲及美国PET瓶回收率分别为59.8%及29.9%,远低于我国PET瓶回收率。

  有较高PET瓶回收率的基础前提下,我国再生塑料产业中是否掌握核心回收工艺的企业呢?“瓶到瓶”——由食品级塑料废弃物,再生后再次满足食品级技术方面的要求,即便在全世界内这样的企业也不多见。有一家瑞士企业Polymetrix Holding AG,食品级rPET及rPET集成技术服务全球市场占有率分别达到了90%、40%。而国内的一家上市公司——三联虹普目前拥有Polymetrix80%的股权。

  公司公告显示,三联虹普于2017年收购了这家瑞士rPET技术龙头,切入了食品级rPET赛道。凭借Polymetrix的技术,三联虹普能够为下游rPET瓶的生产商提供全套设计、供货(原料)及安装到交付的一站式“交钥匙”解决方案,可提供PET等核心技术与工艺包。

  今年4月26日,三联虹普发布2021年年报。报告期内公司实现营业收入840,427,231.34元,同比下滑4%;归属于上市公司股东的净利润190,535,442.93元,同比增长13.26%。

  报告期内经营活动产生的现金流量净额为155,206,120.21元,截至2021年末归属于上市公司股东的净资产2,145,529,285.95元。

  通过主要财务指标能够准确的看出,近两年公司总营收大体相当,净利润稳健增长。再进一步细看营业收入中体现rPET技术实力及产品的业务板块情况。

  年报披露,三联虹普在报告期内,公司再生材料及可降解材料业务实现收入约30125.8万元,比上年同期下降25.66%。该业务板块收入占比营业总收入比例为35.85%。

  但值得关注的是,rPET业务板块的毛利率则是大幅度的提高到了40.65%,比上年同期增加19.61%,经营成本同比降低了44.12%,基本能判断,上述指标主要受益于再生rPET材料、工艺解决方案的竞争力和经营质量提高。

  再看下游市场rPET瓶生产商。据国泰君安证券研报,目前全世界内的rPET瓶材料产能不断向有突出贡献的公司集中。随着,全球rPET瓶级产能呈现上升趋势。2015年至2019年,rPET瓶生产厂商产能规模口径CR8值(指八个最大的企业占有该相关市场占有率)增加8%,总产能5年内增长了348万吨。2019年全球前八的PET制造商的全球市占率(产能口径)已接近50%。

  排名前八的企业中,DAK公司总部在北美洲,另外七家rPET瓶生产商的总部都居于亚洲。其中华润化学、万凯新材为国内A股上市公司。由于突出的技术优势,rPET瓶的工艺提供商三联虹普受到了下游PET瓶生产商广泛认可,收获了大量订单。

  据历年年报显示,自并购Polymetrix之后,从2018年2021年,公司签约瓶级PET重大合同21项,累计合同金额为10.46亿元。其中披露了部分签约方,涵盖了下游rPET制造有突出贡献的公司,包括上述图中的Indorama、三房巷、远东、万凯、华润化学,占全球前八rPET瓶生产商中的五位。

  另据三联虹普2022年一季报显示,公司2022年的rPET瓶新签合同额已经打破2021全年新增合同额水平,合计约26186.4万元。进一步佐证了三联虹普这一业务板块的加速发展向好趋势。